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国盛证券调研美团(03690)纪要:吃是十万亿级的市场 美团坚决在吃的领域的价值链两端做深

2019年07月12日 05:34来源:未知手机版

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公司 国盛证券调研美团(03690)纪要:吃是十万亿级的市场 美团坚决在吃的领域的价值链两端做深 2019年7月10日 16:17:00 国盛证券

本文来自 微信公众号“焦研社”,作者焦俊、张泽、何富丽。  

调研时间:2018.10.18

调研对象:美团点评(03690)资本市场部

调研地点:美团点评总部大厦

要点提示

1.美团对比饿了么平台上的竞争优势有4点:选择更多样、配送网络强、用户价格相对不敏感、美团对吃的领域深耕更久。

2.提点率有两种模式—管配送费的1P模式和不管配送费的3P模式,美团出配送费1P的模式扣点高但毛利率低,美团不管配送费的模式扣点率低但是毛利率高,1P占62%。

3.现在骑手日均单量26~27单,未来预计仍有30%~40%的增长空间。

4.摩拜未来目标单车数量500万架,预期折旧费用至少下降50%。

5. 以GTV计,去除酒旅业务、不算广告的到店业务市占率大概70%~80%,口碑宣称的60%以上市占率口径更接近收单金额(GPV)而非GTV。

6. 美团酒店目前仅2%左右的间夜量是钟点房,ADR增幅较缓。

7. 越是低线城市,美团的跨业务协同越厉害,越是一线城市或者大城市,美团的精细化运营越强。

8. 不确认配送费收入与成本的3P模式下外卖业务已经完全盈利,确认外卖收入与成本的1P模式也逼近扭亏为盈临界点,预期20年外卖亏损10~20亿,有望全年不亏损。饿了么预期亏损150亿。

9. 到店业务营收来源转向广告,未来可能成为生活服务领域的百度。到店业务广告收入完全不产生GTV。

10. 快驴是美团下一个发展的大机会—餐饮供应链线上渗透率不到1%,有广阔增长空间,美菜已经实现正contribution margin,说明模式可以跑通;美团精细化运营能力出众且握有丰富B端资源。美团希望借鉴amazon模式,通过自建物流的方式实现全国规模的供应链网络。

11. 未来RMS与金融业务都有较大想象空间。

调研实录

A:最早团购其实就跟吃相关,后来发现大家吃的行为模式有点变化,现在年轻人都不爱出去吃、喜欢点外卖在家吃,其实外卖改变的是生活方式,所以才要把吃相关的做深一些,所以才有了快驴和ERP这一块。因为C端美团已经是最大的了,在吃的方面,慢慢的发现卡位是在供给侧,即餐馆,新餐馆能不能有能力很快去接外卖、很快就去送外卖,这都是问题,所以我们才做ERP。如果餐馆都是小工作站的话,他没有能力去接外卖,我们要把system打通,所以我们通过积累的线下的3万销售人员,指导他们从手工制造升级到简单的云基础的ERP,才让他们有可能去接外卖,用户选择的丰富性就加大了。

还有一点就是,商家都接入了,但你发现他们的产品非常同质化,以商超为例,比如说假设饿了么,无论接了多少商超店,送食物、非餐饮品类,比如水果、矿泉水,可以发现不管接了10个还是100个,其实供给是一样的,每个店卖的商品都差不多,所以其实在供给侧的这一块,我们也要渗透,就快驴进货这块,因为B2B是一个罕见的、特别大的市场。

包括单车业务,我们内部其实有5万人员。BD现在有3万人,这是和阿里很不一样的地方,阿里用户从下单到收到,全都是线上,我们是需要用户从家里出来,到线下去店里面。

Q:我们骑手和饿了么不一样,饿了么是签约的,我们和骑士没有签约的关系?

A:配送员不是我们直接发工资,全部是通过第三方代理,社保对我们的影响比较小。

Q:劳务公司和众包骑手50多万,各自的比例?

A:他们各占一半一半,我们外卖的配送员全职、兼职一半一半。

Q:外卖配送员的增长?

A:没有我们的订单快,我们的订单都是double级别,去年配送员大概是30多万。

Q:是非用餐时间订单增加,导致的订单量的大幅增加么?

A:都有。订单数量增加,主要是有新用户的增加,也有老用户频次的增加,然后还有场景的增加,以前我们主要高峰期是午晚餐,现在是纺锤形,早餐和夜宵各占10%、5%。

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